证券时报记者 赵梦桥要配资
在公募行业，择时投资不是一件容易的事，但仍有一些基金经理能在行情震荡之中，通过仓位控制，游刃有余地踏准市场涨跌的节奏。
以益民服务领先为例，观察该基金的净值曲线可知，年内益民服务领先在仓位调整上体现了出色的管理能力——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但“风光”了第一季度后，据二季报数据要配资，该基金股票仓位又降至0。基金经理写道：“在3月中下旬，考虑到4月份的财报披露以及退市新规的实施，再次降低了权益资产的比重。同时，由于对10年期国债收益率短期上行风险的担忧，该基金在季末以短久期利率债配置为主。”
因此，在3月末至4月7日大跌当日，该基金的净值曲线拉成一条直线，但在随后的反弹中，基金经理又选择了“加仓”并运行到了二季度末，于是该基金得以跟上市场涨幅。
据基金二季报，益民服务领先股票仓位超过了90%，重仓股中包括了宁德时代、立讯精密、潍柴动力、美的集团以及江苏银行等“核心资产”以及红利概念股。基金经理表示，2025年二季度，该基金在权益资产仓位及标的上均有所调整。
“在4月7日市场出现大幅调整后，基于对市场风险阶段性充分释放的判断，基金较大幅度地增配了权益资产。4—5月份标的选择以中小市值成长股为主，但是出于对目前成长股方向均为题材而且非基本面驱动的判断要配资，并未在单一行业及主题上做过多的偏移，产品组合表现为相对均衡的成长股组合特征。”基金经理回顾道。
除了前述产品外，近期行情还给予敢于提升仓位的基金丰厚的回报。如高楠管理的永赢睿恒成立于去年12月份，该基金在成立后净值走势十分平稳，截至一季度末股票仓位约为18%，但截至二季度末股票仓位来到了约七成，重仓股中包括了新易盛、中际旭创、天孚通信以及信达生物等高弹性个股，因此该产品二季度内涨幅超过了14%。
据已披露的基金二季报数据，还有永赢锐见进取、益民品质升级以及中欧农业产业等37只基金二季度“加仓”幅度超过三成，这部分基金二季度内平均涨幅约为4.3%，较沪深股指均有一定的超额收益。
在起伏不定的行情里，合理且缜密的仓位控制能够较大程度地稳定基金净值，并防止基金在高位重仓权益资产，从而面临较大回撤。
如农银汇理区间收益混合基金就将仓位控制写进了基金合同，合同中写到：基金的资产配置策略涉及股票和非股票类资产，在投资组合中严格按照纪律进行调整，随着参照指数累积到一定阈值之后，基金将按照纪律逐渐降低股票类资产配置比例，相应增加非股票类资产比例，从而确保基金能够部分锁定收益；在参照指数下跌到下一个阈值的下限时，基金将按照纪律逐渐增加股票资产配置比例，相应减少非股票类资产比例，从而为基金争取更大的潜在收益。
该基金“参照指数”为上证综合指数，如上证指数小于2750点时，股票类资产配置比例将高于95%；上证指数大于2750点且小于3000点时，股票仓位配置比例约为85%。以此类推，随着指数的提高，股票仓位递减。
因此，该基金净值在2021年的“核心资产”浪潮中达到了历史峰值，但随着指数来到高位，该基金在当年末股票资产控制在六成以下，因此在随后剧烈的下跌行情中，该基金最大回撤不到24%；而在去年二三季度行情低位之际，该基金又将仓位提升至约80%，因此搭上了回暖的行情，当前累计净值在历史高位徘徊。
有公募投研人士表示，仓位控制是“动态平衡的艺术”，需与基金的策略定位、市场判断、风险承受能力深度适配。最终，优秀的仓位控制不是“猜顶逃底”，而是通过理性分析，让组合的风险敞口与市场环境、投资目标相匹配，在“不亏大钱”的前提下，为投资者赚取可持续的收益。
前海开源基金经理杨德龙则认为，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高要配资，而且会受制于产品类型的约束，例如有些主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”杨德龙表示。
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